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造纸行业:受益纸浆价格下跌 投资价值凸显

     

                                           http://www.paper.com.cn  2008-11-20 和讯网


      2008年三季度,国际、国内市场纸浆与木浆价格出现较大回调,欧洲市场NBSK浆价和国内市场针叶浆报价较年初分别下跌20%和22%,价格下跌速度远大于市场预期。纸浆和木浆作为造纸的主要生产原料,短期价格大幅下跌对造纸行业将构成直接利好。再考虑到2009年纸浆价格仍有进一步回调空间,因此目前可以重点关注拥有优质资产的造纸板块上市公司。

    一、成本压力骤减 09年业绩爆发在即

  纸浆作为造纸业的原材料,前两年价格的居高不下是造纸业步入低谷的重要原因之一。不过业内人士预计,08年四季度到2009年,纸浆价格将步入下降通道。由于国内造纸行业一直保持稳定发展,在原材料价格下降的时候,国内造纸企业的利润将会增加。2009年市场预计木浆价格将会随着大量供给的增加而下降,而废纸价格随着海运费的减少而下降也是一个潜在的利好。造纸行业的发展周期证明,在原材料价格下降和产能扩张的带动下,2009年优质造纸行业上市公司的业绩将会有良好表现。


  二、需求保持平稳 行业景气度上升势头不减


  近期随着我国刺激经济增长十项措施的出台,我国对纸制品的需求将继续保持平稳上升态势。预计2008年,纸制品的消费量将增加至7868万吨。而稳定的市场需求将使得造纸行业摆脱金融危机的阴影,长期保持较高的行业景气度。


  而在另一个方面,国家推行的节能减排政策将大幅减少2009年纸制品的供给。根据发改委制订的《节能减排综合性工件方案》,2007年—2008年底将关闭3.4万吨以下的草浆生产装置,1.7万吨以下的化学制浆企业,1万吨以下以废纸为原料的造纸企业,小纸浆厂的关停力度进一步加大,而在纸制品需求不变的情况下,纸制品供给减少将促使造纸行业毛利率的整体提升,2009年造纸行业将会迎来一个千载难逢的发展良机。


  正因为如此,造纸板块在近期持续受到市场资金关注,根据相关统计软件的数据分析,显示出近期反弹中部分机构资金对造纸行业格外青睐,预示造纸行业或正处于价值投资的“黄金底部区域”,后市可以重点关注。

  而就目前造纸板块上市公司的情况来看,行业内的龙头企业目前的动态市盈率只有12倍左右,相较于A股市场平均16倍左右的估值来说,明显被低估。如文化纸龙头博汇纸业,现在的动态市盈率不到十倍,已经处在估值的底部区域,而目前该股延短期均线系统平稳盘升,量价配合理想,后市仍可高看一线,值得重点跟踪。

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